国内外算法交易市场，有何差异？

[非凸科技]

国外算法交易从20世纪80年代到现在已有40多年历史，而国内还不到20年的发展历史。当前，国内量化行业的发展才刚刚开始，未来发展空间还很大。截至目前，量化私募管理规模已突破1.6万亿元。有机构推断，未来10年将是A股市场算法交易发展的黄金期。那么，国内外算法交易市场，有何差异？

 

1. 市场流动性的差异

 

美国股票交易的流动性是极其分散的，如果投资者买卖股票，既可选择在纽交所、ASDAQ和地方性交易所完成交易，也可以选择在ECNs、暗池以及做市商内部的专用系统中执行，美国的股票交易的流动性就分散在各个交易场所中。所以，对于国外交易所以及做市商等中介机构不遗余力地发展算法交易等技术，其本质是通过提供高附加值的算法服务吸引股票交易的市场流动性。

 

而国内，券商的经纪业务都是基于牌照保护的通道服务，所有股票交易的流动性最终集中在上交所、深交所、北交所等主要交易所，彼此之间并不会因为股票交易而竞争。对于券商而言，是否具备算法服务能力以及效果，才是其在流动性竞争中差异化表现的关键。

 

1. 交易算法渗透率的差异

 

国泰君安研究报告显示，欧美市场近20年时间，算法交易在股票交易总量中的渗透率从10%-15%增长到80%-85%。而国内量化领域对于程序化交易的渗透率大概在30%左右。

 

虽然国内外在算法交易的渗透率上尚且存在很大差距，但考虑到国内算法交易起步较晚，其渗透速度还是比较快的。

 

3.算法交易发展方向的差异

 

 

国外的交易执行算法逐渐向多样性的方向发展，这要以暗池流动性搜寻和VWAP交易执行等算法为主。从交易-时间成本的分布曲线来看，国外算法交易向谋求适配不同场景、不同市场的方向发展。与此不同的是，国内算法交易的发展聚焦于追求更高的交易绩效和更低的交易成本。

 

在散户机构化、机构量化的主流趋势下，券商争取市场份额的核心，主要是为机构客户提供具有差异化的高附加值服务，而算法交易正好是券商在股基交易市场中最能体现差异化的技术应用之一。

 

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